В принудительном выкупе у миноритария нет рычага «не продавать», остаётся только цена, и весь спор сворачивается к отчёту оценщика. Разберём, когда возникает право на выкуп, как считают цену и как оспорить занижение.
Когда возникает право на принудительный выкуп
Право выкупить акции у миноритариев против их воли возникает не у любого крупного акционера. Им обладает лицо, которое в результате добровольного или обязательного предложения приобрело более 95% общего числа акций публичного общества (ст. 84.8 Закона об АО). Ключевые ограничения:
- процедура работает только в публичном акционерном обществе, для непубличных она не предусмотрена
- требование о выкупе мажоритарий вправе направить в течение шести месяцев с момента истечения срока принятия предложения, по которому он приобрёл более 95% акций, при условии что по этому предложению приобретено не менее 10% общего числа акций общества
Миноритарий в этой конструкции акции не предлагает, их выкупают принудительно, и единственное, на что он влияет, это цена.
Как определяется цена выкупа
Цена связана сразу несколькими нижними границами, и взять любую цифру мажоритарий не может. Цена выкупа не может быть ниже (ст. 84.8 Закона об АО):
- рыночной стоимости акций, определённой независимым оценщиком
- цены, по которой акции приобретались на основании добровольного или обязательного предложения
- наибольшей цены, по которой мажоритарий или его аффилированные лица приобретали эти акции после истечения срока предложения
Из этих величин берут наибольшую. Отчёт независимого оценщика здесь обязателен и задаёт рыночный ориентир, ниже которого выкуп невозможен. Именно поэтому борьба идёт за отчёт: обоснованная рыночная стоимость поднимает всю цену выкупа. Это зеркальная ситуация к выкупу акций по требованию самого акционера (ст. 75–76 Закона об АО), разобранному отдельно: там выкупа требует миноритарий, здесь его навязывает мажоритарий.
Где миноритарий теряет и что делать
У миноритария два пути, и выбор зависит от того, насколько цена отклонилась от рынка.
Рассчитывать на лёгкий пересмотр не стоит: на практике миноритарии выигрывают споры о цене выкупа нечасто, а мажоритарий выдвигает довод о скидке за неконтрольный характер мелкого пакета. Поэтому встречная оценка не просто называет другую цифру, а обосновывает рыночную стоимость от активов общества и снимает довод о скидке.
В принудительном выкупе у миноритария нет рычага «не продавать», остаётся только цена, и весь спор сворачивается к отчёту оценщика мажоритария. Слабое место таких отчётов почти всегда дата и игнорирование стоимости активов общества: акции оценивают как мелкий пакет, будто за ним ничего не стоит. Встречная оценка от рыночной стоимости бизнеса и его активов поднимает цену, и тогда разницу взыскивают как убытки. Без своей оценки миноритарий принимает чужую цифру по умолчанию.
- Принудительный выкуп доступен владельцу более 95% акций публичного АО (ст. 84.8 Закона об АО).
- Цена не может быть ниже рыночной стоимости по отчёту оценщика и ниже цены прежнего предложения; из границ берут наибольшую.
- Миноритарий не влияет на сам выкуп, но влияет на цену: заниженную стоимость оспаривает встречной оценкой.
- Разницу между справедливой и выплаченной ценой взыскивают как убытки в установленный срок после списания акций.
- Встречная оценка от активов общества снимает довод мажоритария о скидке за неконтрольный пакет.
Частые вопросы
Можно ли остановить принудительный выкуп, если не согласен продавать
Нет. При соблюдении условий статьи 84.8 выкуп проходит независимо от согласия миноритария, акции списываются по требованию мажоритария. Заблокировать саму процедуру нельзя, предметом спора остаётся только цена. Поэтому усилия направляют не на отмену выкупа, а на обоснование справедливой стоимости акций.
В какой срок миноритарий может взыскать убытки за заниженную цену
Требование о возмещении убытков из-за ненадлежащей цены выкупа предъявляют в пределах шести месяцев со дня, когда владелец узнал о списании акций (ст. 84.8 Закона об АО). Пропуск срока лишает права на доплату, даже если занижение очевидно. Поэтому встречную оценку готовят сразу, не дожидаясь завершения расчётов.
Применяется ли принудительный выкуп к долям в ООО
Нет. Принудительный выкуп по статье 84.8 касается акций публичного акционерного общества. В ООО механизма выкупа доли мажоритарием против воли участника нет, там действуют другие инструменты: исключение участника через суд или выход с выплатой действительной стоимости доли. Конструкции акционерного и общества с ограниченной ответственностью здесь не совпадают.
Учитывается ли при оценке контрольный характер пакета мажоритария
Оценивают именно выкупаемые акции миноритариев, а не контрольный пакет. На практике спор идёт о том, оценивать ли мелкий пакет со скидкой за неконтрольный характер или от стоимости бизнеса пропорционально доле. Скидка занижает цену, и встречная оценка оспаривает её обоснованность, опираясь на рыночную стоимость активов общества.
Источники
Федеральный закон «Об акционерных обществах» (статьи 84.8, 75, 76).Помогите сделать Арка Журнал полезнее
Ответьте на 3 коротких вопроса. Мы поймём, какие темы вам важны, и будем писать новые статьи точнее.